看懂海外顶级投资机构在买什么、说了什么

本文聚焦ASML在AI芯片制造中的核心地位。CEO Christophe Fouquet指出，没有EUV（极紫外光刻）就没有3纳米、2纳米节点，也就没有AI。ASML的EUV机器拥有超70万个组件，是全球最复杂的设备；晶体管密度每两年翻倍且仍在加速。无论AI应用层由OpenAI、Anthropic还是Google胜出，ASML都能凭借其“对AI需求的中立特许权使用费”获利。在Fouquet领导下，ASML成为欧洲历史上最有价值的公司，并已开始出货新一代EUV系统——该设备重如蓝鲸，耗时十年打造。

该报告是Scottish Mortgage季度投资更新，核心关注SpaceX上市后的前景。SpaceX完成史上最大IPO，通过可重复使用火箭将入轨成本降低约85%，由此催生Starlink，目前服务约1100万客户，并以收入支持Starship开发，目标将入轨成本降至每公斤100美元，为轨道数据中心、太空太阳能等铺路。Scottish Mortgage七年前投资约2亿美元，现价值约50亿美元，实现25倍回报。与此同时，团队在持有13年后出售Tesla，将资金转向AI驱动的电力需求及基础设施新机遇。

Robotti & Company向麦克德莫特国际（McDermott）董事会发出公开信，反对其拟议的配股发行方案，要求为所有股东提供超额认购权。信中批评配股定价严重低估公司价值，每股1.5美元对应仅约5100万美元股权，而公司营收达100亿美元、EBITDA约4.89亿美元且现金充裕，同时该结构将未认购股份不公平地分配给四名内部救助方，导致其他股东持股比例遭92%稀释，董事会缺乏独立估值与公平性。

Scottish Mortgage 报告旨在识别并长期支持全球最卓越的成长型企业，投资覆盖上市及私营公司，强调最大化总回报并控制费用。截至2026年6月30日，总资产£18.71bn，借款£1.40bn，持续费率0.33%，净杠杆8%。前十大持仓占58.5%，包括SpaceX(25.7%)、TSMC(6.4%)、NVIDIA(5.0%)、ByteDance(4.2%)、Amazon(3.2%)等；79.6%资产配置于47家上市公司，20.4%于51家私营公司。过去一年股价回报42.7%，NAV回报40.4%，同期FTSE All-World指数28.1%；十年股价回报471.4%。NAV每股1