Hosking Partners 是 Jeremy Hosking（在 Marathon 任基金经理逾 25 年）于 2013 年在伦敦创立的精品资产管理公司，奉行资本周期与供给端逆向投资，多决策人模式、全球持有 350 余只股票、长期重仓，管理约 55 亿美元，发布研究文章、主动所有权报告与 Capital Cyclists 播客。
这篇报告讲的是基金经理亲自去墨西哥和阿根廷调研，确认了两笔投资。一是墨西哥建材公司Cemex，它曾是金融危机里的倒霉蛋，现在已是投资级公司，但股价比同类美国公司便宜很多，作者觉得有机会。二是阿根廷两家公司，作者在2024年大选后买入，赌新总统米莱的改革能带来转机，但承认这风险很大。整体态度是谨慎乐观，看好Cemex的估值修复和阿根廷的改革机会。
一句话概括：作者通过实地调研，确认了墨西哥基建材料龙头Cemex的估值折价机会，并验证了阿根廷改革受益股的建仓逻辑，整体立场【谨慎乐观】。
作者通过墨西哥和阿根廷的实地调研，确认了Cemex的估值折价机会以及阿根廷改革受益股的建仓逻辑。 2025年3月，Luke首次前往墨西哥和阿根廷，在结束美国同事会议后，用五天时间与当地企业会面。作者原话说 "Mexico was an opportunity to check in with some longstanding names in the Hosking Partners portfolio such as Cemex, once a distressed casualty of the financial crisis, now an investment-grade peer of other aggregates companies who share a focus on North America but trade on a big premium to Cemex." 意即："墨西哥是一个机会，可以考察Hosking Partners投资组合中一些长期持有的公司，例如Cemex——它曾是金融危机的困境受害者，如今已是投资级公司，与其他同样聚焦北美但估值远高于Cemex的骨料公司平起平坐。" 作者指出，关税升级和USMCA自由贸易协定的不确定性，是访问这个拥有1.3亿人口、紧邻美国增长最快地区的国家的额外理由。
作者在2024年大选后建仓两家阿根廷公司，此次调研旨在验证"这次可能真的不同"的假设。 作者原话说 "We had initiated positions in a couple of Argentine companies in 2024 soon after the election as president of reforming outsider Javier Milei. A visit was in order to check in on them as well as to meet other companies for the first time, while testing the thesis that this time really may be different in Argentina – a dangerous proposition." 意即："我们在2024年大选后不久，在改革派局外人哈维尔·米莱当选总统后，建仓了几家阿根廷公司。此次访问是为了考察这些公司，并首次会见其他企业，同时验证'这次阿根廷可能真的不同'这一论点——这是一个危险的命题。" 作者明确承认这一判断的风险性，体现了持仓方视角下的审慎态度。
文章指向两个具体投资主题：墨西哥基建材料龙头Cemex的估值修复机会，以及阿根廷改革受益股的潜在转机。 机构视角偏差：作者作为持仓方，对Cemex和阿根廷公司的判断天然带有乐观倾向，读者需注意其调研结论可能强化已有仓位逻辑，而非独立客观评估。
| 标的 | 方向 | 作者态度一句话 | 关键数据 |
|---|---|---|---|
| Cemex | 持有观察 | 确认其估值折价机会，认为与其他聚焦北美的骨料公司相比估值溢价巨大 | 同为投资级公司，但交易价格远高于Cemex |
| 阿根廷公司（两家未具名） | 建仓 | 验证“这次可能真的不同”的改革转机假设，但承认判断具有风险性 | 2024年大选后建仓，米莱当选总统后 |