这篇报告讲的是两只国际基金（投资海外公司股票）在2012年底的成

David Herro Market Commentary | 4Q12

Oakmark 是芝加哥深度价值老店 Harris Associates（1976 年创立，管理资产约 1050 亿美元）旗下 1991 年推出的共同基金家族，Bill Nygren 执掌旗舰 Oakmark Fund、David Herro 执掌 Oakmark International Fund，坚持以大幅低于企业内在价值的价格买入、把股票当生意长期持有的逆向纪律，按季发布基金评论、市场评论与观点文章。

Bill Nygren、David Herro · 1991 · 美国芝加哥深度价值 / 逆向长持

主题与背景

本章节呈现了 Oakmark International Fund 与 Oakmark International Small Cap Fund 截至2012年12月31日的业绩表现数据，为投资者提供两只基金在不同时间维度下的回报率与费用结构。

核心观点

报告的核心判断是：两只基金均实现了正回报，且长期（10年）回报显著优于短期（5年）回报，表明价值投资策略在长期维度上有效。反直觉之处在于，尽管5年回报因市场波动（如金融危机）而较低（3.52%和1.80%），但1年回报分别高达29.22%和18.39%，显示短期反弹强劲。

关键论据与数据

Oakmark International Fund：自1992年成立以来年化收益10.37%，10年年化11.23%，1年回报29.22%，费用率1.06%。
Oakmark International Small Cap Fund：自1995年成立以来年化收益9.95%，10年年化12.41%，1年回报18.39%，费用率1.41%。
对比数据如下表：

指标	Oakmark International Fund	Oakmark International Small Cap Fund
成立以来年化收益	10.37%（1992年起）	9.95%（1995年起）
10年年化收益	11.23%	12.41%
5年年化收益	3.52%	1.80%
1年回报	29.22%	18.39%
3个月回报	13.82%	8.69%
费用率（截至2012年9月30日）	1.06%	1.41%

涉及的公司/资产

Oakmark International Fund：基金本身，业绩表现强劲，1年回报29.22%，费用率较低（1.06%），看多。
Oakmark International Small Cap Fund：基金本身，1年回报18.39%，费用率较高（1.41%），但10年年化收益（12.41%）优于国际基金（11.23%），看多。

投资启示

长期持有价值型国际基金：两只基金10年年化收益均超11%，表明国际价值投资策略在10年维度上能有效穿越周期，投资者应关注长期回报而非短期波动。
小盘股基金费用敏感：小盘基金费用率（1.41%）高于大盘基金（1.06%），但10年年化收益更高（12.41% vs 11.23%），投资者需权衡费用与超额收益的性价比。
短期反弹机会：1年回报（29.22%和18.39%）显示市场在低点后存在强劲反弹，但5年回报（3.52%和1.80%）提示风险，建议投资者避免追涨杀跌，坚持定投或长期持有。