Fundsmith 是 Terry Smith（人称「英国巴菲特」）于 2010 年创立的基金公司，纪律简单到极致——Buy Good Companies, Don't Overpay, Do Nothing：集中持有 20-30 只高 ROCE 的全球消费、医药、科技龙头，几乎零换手。其年度致股东信以毒舌与常识智慧著称，历史 AUM 峰值超 £250 亿。
2017年，这只基金赚了22%，比全球股票市场平均的11.8%高出一大截。它专挑那些赚钱能力强（资本回报率28%，远高于市场15%）、欠债少（杠杆率37%，低于市场52%）的好公司，而且很少买卖股票（换手率才5.4%），交易成本自然低。卖出两家公司（JM Smucker和Imperial Brands）是因为它们业绩变差或管理层不给力。对普通投资者来说，这个例子说明：选好公司、长期持有、控制成本，是长期赚钱的关键。
2017年基金T类份额回报22.0%，大幅跑赢MSCI World Index（11.8%）和FTSE 100 Index（12.0%）基准。经理指出持仓企业平均ROCE达28%，并因基本面恶化与管理层担忧清仓JM Smucker和Imperial Brands。
| 份额类别 | 报告期（2017年） | 自成立以来（2010.11.01至2017.12.31）累计 | 自成立以来年化 |
|---|---|---|---|
| T Class Acc | +22.0% | +261.7% | +19.7% |
| MSCI World Index (基准) | +11.8% | +135.5% | +12.7% |
| FTSE 100 Index (基准) | +12.0% | — | — |
报告未披露前十持仓明细。
最大买入（按成本）
| 排名 | 公司 | 成本（£） |
|---|---|---|
| 1 | Novo Nordisk | 358,582,195 |
| 2 | Becton Dickinson and Company | 300,046,157 |
| 3 | Intuit | 282,337,803 |
| 4 | Dr Pepper Snapple | 228,261,826 |
| 5 | Reckitt Benckiser | 208,349,743 |
最大卖出（按收入）
| 排名 | 公司 | 收入（£） |
|---|---|---|
| 1 | JM Smucker | 324,420,720 |
| 2 | Imperial Brands | 318,965,139 |
| 3 | Reckitt Benckiser | 18,679,638 |
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 总资产规模（AUM） | £13,199,392,187（所有份额类别合计） |
| Ongoing Charge Figure (OCF) - T Class Acc | 1.05% |
| Direct transaction costs - T Class Acc | 0.04% |
| 组合换手率 | 5.4% |
| 自愿交易成本占基金平均价值比例 | 0.011% |
1. 基金业绩优于基准：T Class Acc 份额 2017 年回报 22.0%，同期 MSCI World Index 回报 11.8%，FTSE 100 Index 回报 12.0%。
2. 持仓企业质量显著高于市场均值：投资组合公司的平均 ROCE 为 28%，远高于 S&P 500 的 15% 和 FTSE 100 的 14%；平均杠杆率 37%，低于 S&P 500 的 52% 和 FTSE 100 的 46%。
3. 自由现金流增长驱动表现：投资组合加权平均自由现金流在 2017 年增长 13%，经理认为在增长乏力的全球环境下表现良好。
4. 卖出原因：基本面与管理层担忧：清仓 JM Smucker 和 Imperial Brands 分别因业务表现不及预期（尤其是食品业务增长困难）和公司在下一代低风险产品（如加热不燃烧设备）上的定位与管理层应对不力。
5. 低换手率与成本控制：组合换手率 5.4%，自成立以来持有的 13 只股票未变，旨在通过低交易成本提高投资者净回报。