Fundsmith 是 Terry Smith（人称「英国巴菲特」）于 2010 年创立的基金公司，纪律简单到极致——Buy Good Companies, Don't Overpay, Do Nothing：集中持有 20-30 只高 ROCE 的全球消费、医药、科技龙头，几乎零换手。其年度致股东信以毒舌与常识智慧著称，历史 AUM 峰值超 £250 亿。
这篇讲的是2012年Fundsmith基金的年度报告。基金经理特里·史密斯用他擅长的“买好公司、长期持有”策略，那年帮投资者赚了12.5%，比全球股市平均多1%。他买的公司平均资本回报率（赚钱效率）高达32%，而普通公司只有20%左右。全年只换手了0.48%的股票，几乎不折腾。对普通投资者来说，这意味着：选对优质公司然后少动，长期回报可能更好。值得一看是因为它展示了简单但有效的投资方法，里面的持仓（如微软、雀巢、Domino's Pizza）都是生活里常见的品牌。
2012年基金回报12.5%，跑赢MSCI World基准1.1个百分点。本期新建仓Domino's Pizza等五只股票，清仓SGS（因估值过高），组合平均ROCE达32%，远高于市场约20%的水平。
T Class Accumulation Shares，总回报（英镑计）
| 指标 | 基金 | 基准（MSCI World Index £） |
|---|---|---|
| 2012年 | 12.5% | 11.4% |
| 自成立（2010.11.1）至2012.12.31 | 29.4% | 14.8% |
| 年化（自成立以来） | 12.6% | 6.6% |
截至2012年12月31日，按报告披露顺序
| 排名 | 公司 | 2012年占比 | 2011年占比 |
|---|---|---|---|
| 1 | Dr Pepper Snapple | 5.60% | - |
| 2 | Becton Dickinson and Company | 5.39% | 4.82% |
| 3 | Reckitt Benckiser | 5.60% | - |
| 4 | L'Oreal | 5.34% | - |
| 5 | Stryker | 5.28% | 5.05% |
| 6 | Intercontinental Hotels | 5.30% | 4.84% |
| 7 | Imperial Tobacco | 5.24% | 4.81% |
| 8 | Nestle | 5.30% | - |
| 9 | Domino's Pizza | 5.18% | - |
| 10 | Microsoft | 5.17% | 4.79% |
注：2011年占比仅来自报告披露的2011年前十持仓，未出现在该列表中的公司以“-”表示。
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 基金总资产净值（AUM） | £836,353,359（约8.36亿英镑） |
| 持续费用（OCF）范围 | T类1.16%、R类1.66%、I类1.06% |
| 换手率（2012年） | 0.48% |
| 历史股息收益率 | 2.3% |
| 预期股息收益率 | 2.5% |