Fundsmith 是 Terry Smith（人称「英国巴菲特」）于 2010 年创立的基金公司，纪律简单到极致——Buy Good Companies, Don't Overpay, Do Nothing：集中持有 20-30 只高 ROCE 的全球消费、医药、科技龙头，几乎零换手。其年度致股东信以毒舌与常识智慧著称，历史 AUM 峰值超 £250 亿。
这篇报告讲的是知名基金经理Terry Smith的基金半年表现。虽然短期跑输了市场（0.9% vs 1.8%），但自2010年成立以来翻了倍，年化回报16.3%，远超市场平均。基金很少买卖股票（换手率很低），费用也便宜（总成本1.14%），经理坚持只买那些有护城河（别人难以复制的优势）、靠主业就能赚钱的好公司，长期持有不动。对普通投资者来说，它提醒我们：选基金要看长期业绩和成本，别被短期波动牵着走。
Fundsmith Equity Fund 2015上半年回报0.9%，跑输MSCI World的1.8%。本期新建仓Waters Corporation（质谱/色谱设备制造商），清仓Choice Hotels（因非核心业务风险），并增持Intertek、Sage等。
| 指标 | Fundsmith Equity Fund (T Class Acc) | MSCI World |
|---|---|---|
| 2015上半年回报 | 0.9% | 1.8% |
| 成立以来累计回报（2010.11.01-2015.06.30） | 101.8% | 59.4% |
| 成立以来年化回报 | 16.3% | 10.5% |
注：报告以T Class Accumulation为代表性份额类别，业绩数据均来自该类别。
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 基金总规模（所有份额合并） | 约£3,475,304,733（截至2015.06.30） |
| OCF - T Class | 1.08% |
| OCF - R Class | 1.58% |
| OCF - I Class Net | 0.98% |
| 换手率（半年） | -1.2%（负值因大额资金流入扭曲计算） |
| 自愿交易成本（半年） | £152,951（占基金0.004%） |
| 总成本率（TCI） | 1.14%（含OCF+交易成本） |
1. 半年跑输基准：基金上半年回报0.9%，低于MSCI World的1.8%，主要因市场受通缩担忧、希腊债务和中国放缓影响，整体表现平淡。
2. 主要贡献者：Domino's Pizza贡献0.76%，Imperial Tobacco 0.64%，Sage 0.47%，Unilever 0.36%，Reckitt Benckiser 0.33%。
3. 主要拖累者：Procter & Gamble -0.39%，Kone -0.35%，Microsoft -0.32%，Johnson & Johnson -0.26%，3M -0.23%；经理认为这些价格波动不构成抛售理由。
4. 低换手与成本优势：换手率-1.2%，自愿交易成本仅占基金0.004%；OCF 1.08%（较上年1.09%下降），总成本率（TCI）1.14%，远低于同业平均水平。
5. 投资理念坚守：坚持持有高回报率、护城河、低杠杆、确定性再投资的企业，并强调长期持有，不做短期交易。