Sprott 是总部多伦多的贵金属与关键材料专业资管（NYSE/TSX: SII），前身为 Eric Sprott 1981 年创立的 Sprott Securities，现任 CEO Whitney George，业务涵盖实物金银铀信托、ETF、主动策略与资源借贷，AUM 约 $650 亿。Insights 专栏由 Paul Wong、Jacob White、John Hathaway（前 Tocqueville 黄金基金经理）等发布铀、金、银、铜与关键材料的月度评论与专题白皮书——注意其研究天然带商品看多立场（公司销售对应实物信托与 ETF）。
最近铀价从3月底的63美元涨到70美元，反弹了约10%。虽然一季度跌了不少，但一篇来自Sprott的分析认为，铀市场最坏的时候可能已经过去了。原因是：全球铀供应一直跟不上需求，每年缺口三四千万磅；同时AI数据中心和中国新建核电站让用电需求大增。更关键的是，长期合同价稳定在80美元，比现货价高17美元，这个差价迟早会拉平。对普通投资者来说，如果想参与，可以关注铀矿股，但要注意短期波动大——空头仓位很集中，一旦反弹可能涨得很猛。这篇报告值得一看，因为它解释了为什么铀价在长期有上涨动力，以及当前价差可能是个机会。
2025年5月23日，特朗普总统签署行政令加速美国先进核能发展，旨在提升国家安全与能源独立，要求加快NRC许可、支持国内铀生产并扩大核出口，有望使美国核能容量到2050年翻两番。4月铀市场显著复苏，现货价格从3月底低点$63.20/磅上涨5.40%至$67.70，5月初进一步升至$70，涨幅约10%。长期合约价稳定在$80/磅，支撑现货市场。铀矿股上涨7.11%，初级矿股上涨8.62%。铀价韧性源于强劲供需基本面、刚性需求及免受关税干扰，而其他资产类别表现挣扎。
本章聚焦2025年4月铀市场的复苏态势，分析在经历一季度价格压力与政策不确定性后，铀价如何借助多重催化剂企稳回升。报告强调，铀市场正从“挫折期”转向“基础构建期”，基本面改善与投资者信心恢复共同推动行情回暖。
作者的核心判断是：铀市场已度过最艰难阶段，4月的反弹可能标志着新一轮可持续上涨周期的起点。反直觉之处在于，尽管一季度表现令人失望，但铀的韧性远超其他资产类别，且短期空头仓位集中反而为后续轧空行情埋下伏笔。报告认为，当前现货与长期合约价之间高达17美元/磅的价差属于暂时性错位，在结构性供给短缺背景下，现货价应向长期合约价（80美元/磅）靠拢。
1. 价格表现与市场结构
2. 跨资产对比（截至2025年4月30日）
| 资产类别 | 1个月 | 3个月 | YTD | 1年 | 3年 | 5年 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 铀现货 | +5.40% | -4.53% | -7.48% | -24.69% | +8.61% | +15.21% |
| 铀矿股 | +7.11% | -14.82% | -13.59% | -28.44% | +0.97% | +25.13% |
| 初级铀矿股 | +8.62% | -20.14% | -15.36% | -35.54% | -6.82% | +24.59% |
| 商品指数 | -5.14% | -1.33% | +2.19% | -0.74% | -7.96% | +10.63% |
| 标普500 | -0.68% | -7.50% | -4.92% | +12.10% | +12.17% | +15.60% |
3. 供需基本面
4. 政策与需求催化剂
本章聚焦于铀市场的长期供需基本面，指出尽管短期存在宏观不确定性，但结构性需求增长（尤其是AI数据中心和中国的核能扩张）与供给端持续纪律性约束，共同支撑铀价进入新一轮上涨周期。
作者认为铀市场的牛市基础依然稳固，且正在进入“下一阶段上涨”。反直觉的判断是：铀价需要进一步上涨才能激励足够的供给，当前价格仍不足以填补未来十年的供需缺口。
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 数据中心2030年电力需求增幅 | 2.5倍（相当于日本当前总用电量） |
| 中国在运/在建/规划反应堆数 | 58/30/40座 |
| 2025年4月中国新批建反应堆 | 10座（连续第四年） |
| 全球未覆盖的2045年前公用事业需求 | 67%（32亿磅） |
| 现货铀价（2025年5月初） | ~$70/磅（较3月底涨10%） |
| 长期合约价 | ~$80/磅 |