Patient Capital Management 是 Bill Miller 长期搭档 Samantha McLemore（CFA，2002 年起与 Miller 共事，2014 年起掌舵旗舰 Opportunity Equity 策略）于 2020 年在巴尔的摩创立的资管公司。延续 Miller 学派逆向价值传统，自称做「时间套利」——利用市场行为性错误定价，集中买入大幅折价的争议性成长股（科技、医疗、比特币相关）。官网完整保存 Bill Miller 1995-2022 年市场信档案，季度信与季度 webinar 持续输出。
上周市场被AI巨额投资担忧主导：Alphabet宣布明年要花更多钱建AI设施，引发科技股回调，但多数公司财报和券商目标价仍不错，所以基金对市场持中性态度。基金上周小亏1.24%，跑输大盘，但今年以来还涨9.27%，略领先标普。重点持仓：Alphabet（谷歌母公司）财报超预期但增加资本开支（用于AI建设的投资），股价跌7.8%；通用汽车GM财报靓丽并上调全年目标，股价涨8.6%；亚马逊Amazon因AI投资担忧下跌6.1%，但分析师仍看好。
本期市场被AI资本开支担忧主导：Alphabet上调CAPEX指引引发科技巨头回调，但财报基本面与分析师目标价仍显韧性——立场【中性】
上周（07/17–07/24）组合下跌1.24%，跑输标普500当周的-0.60%；年初至今上涨9.27%，领先标普500的8.98%共29个基点。
扣除费用后，代表账户各期表现与基准对照如下：
| 期间 | Opportunity Equity代表账户（净费） | 标普500 |
|---|---|---|
| 上周（07/17–07/24） | -1.24% | -0.60% |
| 月至今（MTD） | -0.86% | -1.11% |
| 季至今（QTD） | -0.86% | -1.11% |
| 年初至今（YTD） | 9.27% | 8.98% |
| 1年 | 24.55% | 17.88% |
| 3年 | 23.28% | 19.21% |
| 5年 | 5.96% | 12.54% |
| 10年 | 14.12% | 14.95% |
| 自2000/06/26成立以来（年化） | 8.65% | 8.42% |
按作者列出的贡献与拖累名单，本周上涨端包括 Precigen, Inc.（PGEN）、General Motors Co（GM）、Citigroup Inc.（C）、Seadrill Limited（SDRL）；下跌端包括 Alphabet Inc.（GOOGL）、Amazon.com, Inc.（AMZN）、Meta Platforms, Inc.（META）、Chime Financial Inc（CHYM）、People Inc.（PPLI）。本段周报未报告组合层面的买卖操作，上述个股均为既有持仓，下文逐标的标注为“持有/未明示”。
GM营收与调整后EPS双双超预期，并上调FY2026指引，股价突破50日、100日与200日均线。
（持有/未明示）公司公布营收$48.0B（市场预期$46.6B），调整后EPS $3.57（预期$3.19）；FY2026调整后EPS指引中点从$12.50上调至$13.00。季度内回购2500万股（约占流通股3%），年初至今累计回购3600万股（约4%）。财报后Barclays将目标价从$105上调至$110（33%上行空间），认为管理层上调后的指引仍显保守，并指出公司持续的经营实力可能带来估值重估（valuation rerating）。上周该股净回报+8.6%。
高盛上调Citigroup目标价，Seadrill随布油上涨收复50日均线，Precigen在消息面平淡中走高。
Precigen, Inc.（PGEN)（持有/未明示）：在消息面平淡的情况下走高，上周净回报+9.1%；其2034年认股权证（Warrant 2034）净回报+10.6%。
Citigroup Inc.（C）（持有/未明示）：高盛将目标价从$155上调至$161（22%上行空间），理由包括公司战略转型持续执行，以及稳步推进其FY2026年11%有形普通股回报率（ROTCE）目标。上周净回报+2.2%。
Seadrill Limited（SDRL）（持有/未明示）：布伦特原油上周上涨9.9%，股价随之收复50日均线，上周净回报+4.2%。
Alphabet营收、调整后EPS、云收入全面超预期，但FY2026资本开支指引上调，股价跌破100日与200日均线。
报告原文写道：“The stock likely traded lower in response to Alphabet raising its FY2026 capital expenditure (CAPEX) guidance from $185B at the midpoint to $200B”，意即“该股下跌，很可能是在回应Alphabet将其2026财年资本开支（CAPEX）指引（中点）从$185B上调至$200B”，按原文口径相当于同比约119%。上周该股净回报-7.8%。
基本面上，公司营收$119.8B（预期$117.2B），调整后EPS $3.50（预期$3.14）；Google Cloud收入$24.8B（预期$22.5B），同比增速从上一季的63%加速至82%。作者承认这是典型的“财报双超预期且云增长加速”，即基本面本身并非拖累。财报后Barclays将目标价从$405上调至$425（33%上行空间），并上调了对2027年云收入与营业利润的预测。
Alphabet上调资本开支引发AI投入担忧，Amazon与Meta双双跌破关键均线，分析师仍以目标价上调回应。
Amazon.com, Inc.（AMZN）（持有/未明示）：跌破100日与200日均线，上周净回报-6.1%。作者将下跌归因于Alphabet更高的CAPEX指引。在GOOGL财报后，Bank of America上调了对2Q AWS营收与营业利润的预测，维持目标价$310（34%上行空间）。
Meta Platforms, Inc.（META）（持有/未明示）：跌破50日、100日与200日均线，上周净回报-7.9%。作者同样将其下挫与Alphabet的CAPEX指引相关联。Raymond James将目标价从$825上调至$850（43%上行空间），理由是公司拥有向AI云市场出售过剩算力、以有吸引力ROIC变现的“选择权”（optionality）。
Chime Financial跌破200日均线但获首次覆盖看多，People Inc在消息面平淡中走低。
Chime Financial Inc（CHYM）（持有/未明示）：跌破200日均线，上周净回报-7.3%。Freedom Capital Markets首次覆盖即给予$26目标价（26%上行空间），强调其相比传统银行的结构性成本优势，并将Chime首个GAAP盈利季度视为经营杠杆随规模扩张而改善的证据。
People Inc.（PPLI）（持有/未明示）：在消息面平淡的情况下跌破50日与200日均线，上周净回报-6.4%。
| 标的 | 方向 | 作者态度一句话 | 关键数据 |
|---|---|---|---|
| Alphabet Inc.（GOOGL） | 持有观察 | 财报全面超预期但上调CAPEX指引致股价下挫，分析师仍上调目标价至$425 | 营收$119.8B（预期$117.2B），调整后EPS $3.50（预期$3.14），云收入$24.8B（预期$22.5B，同比+82%），CAPEX指引$185B→$200B，周净回报-7.8% |
| Amazon.com, Inc.（AMZN） | 持有观察 | 下跌归因于Alphabet更高CAPEX指引，分析师维持看多 | 跌破100日与200日均线，BofA维持目标价$310（34%上行空间），周净回报-6.1% |
| Meta Platforms, Inc.（META） | 持有观察 | 受Alphabet CAPEX指引拖累，分析师因AI算力变现“选择权”上调目标价 | 跌破50/100/200日均线，Raymond James目标价$825→$850（43%上行空间），周净回报-7.9% |
| General Motors Co（GM） | 持有观察 | 财报双超预期且指引上调，管理层指引被认为保守，可能带来估值重估 | 营收$48.0B（预期$46.6B），调整后EPS $3.57（预期$3.19），FY2026指引中点$12.50→$13.00，回购2500万股（约3%），Barclays目标价$105→$110（33%上行），周净回报+8.6% |
| Citigroup Inc.（C） | 持有观察 | 高盛肯定战略转型执行，上调目标价 | 目标价$155→$161（22%上行），推进FY2026年11% ROTCE目标，周净回报+2.2% |
| Chime Financial Inc（CHYM） | 持有观察 | 首次覆盖即看多，强调结构性成本优势与经营杠杆 | 跌破200日均线，Freedom Capital Markets目标价$26（26%上行），周净回报-7.3% |
| People Inc.（PPLI） | 持有观察 | 消息面平淡中走低，无新增利好 | 跌破50日与200日均线，周净回报-6.4% |
| Precigen, Inc.（PGEN） | 持有观察 | 消息面平淡中走高，权证表现更强 | 普通股周净回报+9.1%，2034年认股权证周净回报+10.6% |
| Seadrill Limited（SDRL） | 持有观察 | 随布油上涨收复50日均线 | 布伦特原油上周+9.9%，周净回报+4.2% |