这篇讲的是Pabrai Wagons基金（代码WGNIX）的最新情况。基金经理对长期前景乐观，认为基金估值只有9倍，而大盘标普500是28倍，安全垫很厚，但过去一年基金跌了13.29%，远落后于大盘涨15.16%，主要因为没赶上科技七巨头行情。重点提了三个标的：Edelweiss Financial Services（占组合24.8%，印度金融公司，计划分拆四家子公司，首个IPO估值可能10-15亿美元，远超它目前12亿美元市值）；TAV Havalimanlari（占16%，土耳其机场管理公司，它全资拥有的阿拉木图机场价值已接近公司整体24亿美元市值）；Warrior Met Coal（占9.3%，冶金煤企业）。
一句话概括：作者对组合长期前景持【乐观】立场，认为当前 9 倍估值与大盘 28 倍形成巨大安全边际，但过去一年基金大幅跑输基准。
WGNIX 在 2025 年 3-6 月上涨 5.53%，优于 S&P 500 的 4.70%；6 月单月涨 8.97%，亦超过指数的 5.09%。 但截至 2025 年 6 月 30 日的 12 个月，基金下跌 13.29%，远逊于 S&P 500 的 +15.16%。自 2023 年 9 月 29 日成立以来年化回报 4.63%，低于指数的 25.20%。作者认为基金早期落后是因为 S&P 500 受 Magnificent 7 推动大涨 41.65%（至 2025 年 2 月），而 WGNIX 同期仅涨 2.59%。
基金组合 trailing P/E 为 9 倍，而 S&P 500 为 28 倍（远高于其长期均值 16 倍）。 前十大持仓占比较高，共 18 只标的，资产净值 7,893 万美元。行业分布以金融（24.8%）、工业（22.2%）、可选消费（16.5%）为主。
业绩对照：
| 区间 | WGNIX | S&P 500 TR |
|---|---|---|
| 2024.7.1-2025.6.30（1 年） | -13.29% | +15.16% |
| 2025.3.1-6.30 | +5.53% | +4.70% |
| 2025.6 单月 | +8.97% | +5.09% |
| 成立以来（2023.9.29-2025.6.30）年化 | +4.63% | +25.20% |
基金在「围绕最高确信想法收缩阵线」（"circling the wagons"）。 最大持仓 Edelweiss Financial Services（印度，占 24.8%）市值仅 12 亿美元，但计划分拆四家子公司，作者认为每家价值均超 10 亿美元；首个分拆已在进行，预计 IPO 估值 10-15 亿美元。第二大持仓 TAV Havalimanlari（土耳其，占 16.0%）管理 8 国 15 个机场，作者认为其全资拥有的 Almaty Airport 价值已接近 TAV 整体 24 亿美元市值。
前十大持仓：
| 标的 | 占净资产 |
|---|---|
| Edelweiss Financial Services Ltd. | 24.8% |
| TAV Havalimanlari Holding AS | 16.0% |
| Warrior Met Coal, Inc. | 9.3% |
| Reysas Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS | 4.7% |
| Reysas Tasimacilik ve Lojistik Ticaret AS | 4.5% |
| Valaris Ltd. | 4.1% |
| Tidewater, Inc. | 4.1% |
| Alpha Metallurgical Resources, Inc. | 4.1% |
| Noble Corp. PLC | 4.0% |
| AutoNation, Inc. | 3.7% |
其余仓位分布于全球冶金煤企业、美国海上油服、美国汽车经销商及美国住宅建筑商。 作者未对这些标的逐一展开，但判断组合整体「定位良好，长期有望跑赢 S&P 500」。基金换手率 69%，管理费净额 15.5 万美元。
| 标的 | 方向 | 作者态度一句话 | 关键数据 |
|---|---|---|---|
| Edelweiss Financial Services Ltd. | 持有观察 | 核心重仓，分拆价值远未被市场定价 | 占净资产 24.8%；市值 12 亿美元；计划分拆四家子公司，首个 IPO 估值 10-15 亿美元 |
| TAV Havalimanlari Holding AS | 持有观察 | 第二大持仓，Almaty Airport 价值已接近整体市值 | 占净资产 16.0%；整体市值 24 亿美元 |
| Warrior Met Coal, Inc. | 持有观察 | 冶金煤企业，组合中占比靠前 | 占净资产 9.3% |
| Reysas Gayrimenkul Yatirim Ortakligi AS | 持有观察 | 土耳其房地产投资信托 | 占净资产 4.7% |
| Reysas Tasimacilik ve Lojistik Ticaret AS | 持有观察 | 土耳其物流公司 | 占净资产 4.5% |
| Valaris Ltd. | 持有观察 | 美国海上油服公司 | 占净资产 4.1% |
| Tidewater, Inc. | 持有观察 | 美国海上油服公司 | 占净资产 4.1% |
| Alpha Metallurgical Resources, Inc. | 持有观察 | 冶金煤企业 | 占净资产 4.1% |
| Noble Corp. PLC | 持有观察 | 美国海上油服公司 | 占净资产 4.0% |
| AutoNation, Inc. | 持有观察 | 美国汽车经销商 | 占净资产 3.7% |