Oakmark 是芝加哥深度价值老店 Harris Associates（1976 年创立，管理资产约 1050 亿美元）旗下 1991 年推出的共同基金家族，Bill Nygren 执掌旗舰 Oakmark Fund、David Herro 执掌 Oakmark International Fund，坚持以大幅低于企业内在价值的价格买入、把股票当生意长期持有的逆向纪律，按季发布基金评论、市场评论与观点文章。
这篇讲的是Oakmark基金在AI热潮中坚持价值投资，完全避开英伟达、苹果、微软、Palantir这些高估值的AI明星股，认为它们像当年的互联网泡沫一样危险。基金目前看好的是有定价权和现金流的公司，前三大重仓是Airbnb（短租平台）、Keurig Dr Pepper（饮料公司）和Salesforce（企业软件）。基金经理强调每只股票都要通过三项测试才能买入，这是他们的纪律。
一句话概括：Oakmark基金认为当前AI热潮与dot-com泡沫相似，因此完全避开高估值AI龙头股，聚焦具有定价权和现金流的企业。【谨慎】
文章指出，Harris | Oakmark 投资组合中的每只股票都必须通过三项测试，这是基金经理 Nygren 的核心筛选标准。 作者原话说 "Nygren breaks down the three-part test every stock must pass before it enters a Harris | Oakmark portfolio"，意即："Nygren 详细阐述了每只股票在进入 Harris | Oakmark 投资组合之前必须通过的三部分测试。" 这三项测试的具体内容在原文中未展开，但文章强调这是其投资纪律的基石。
作者认为，当前的AI热潮与dot-com泡沫存在明显相似性，但Oakmark基金通过严格筛选避开高估值AI概念股。 文章指出，Nygren 讨论了 "the parallels between today’s AI boom and the dot-com bubble"，意即："当今AI热潮与dot-com泡沫之间的相似之处。" 这种对比暗示了作者对当前市场过热风险的警惕。
截至2026年7月31日，Oakmark基金持仓显示，其完全避开了高估值AI龙头股，转而聚焦具有定价权和现金流的企业。 关键数据如下：
| 标的 | Oakmark基金持仓比例 | Oakmark Select基金持仓比例 |
|---|---|---|
| NVIDIA | 0% | 0% |
| Apple | 0% | 0% |
| Microsoft | 0% | 0% |
| Palantir | 0% | 0% |
| Airbnb Cl A | 2.9% | 4.7% |
| Keurig Dr Pepper | 2.6% | 5.9% |
| Netflix | 2.1% | 0% |
| Union Pacific | 2.1% | 0% |
| American Intl Group | 2.1% | 0% |
| Salesforce | 2.6% | 0% |
| Adobe | 1.3% | 0% |
| Alphabet Cl A | 1.3% | 2.0% |
| Amazon.com | 1.4% | 0% |
| Booking | 0.6% | 0% |
| Roper Technologies | 1.4% | 0% |
| Corebridge Financial | 1.0% | 0% |
作者对上述标的的态度：对NVIDIA、Apple、Microsoft、Palantir等AI概念股明确避仓（0%持仓）；对Airbnb、Keurig Dr Pepper、Netflix、Union Pacific等非AI领域公司持有并看好（持仓比例较高）；对Alphabet、Amazon、Adobe等科技公司持有但仓位较轻（1.3%-1.4%），显示谨慎态度。
文章隐含的投资含义是：避开高估值AI概念股，聚焦具有定价权和现金流的企业。 读者应注意，这是持仓方视角——Oakmark基金作为价值导向机构，其持仓数据天然带有对自身策略的辩护色彩，但0%持有NVIDIA等热门股的事实，确实反映了其与市场主流AI叙事之间的显著偏离。
| 标的 | 方向 | 作者态度一句话 | 关键数据 |
|---|---|---|---|
| NVIDIA | 避仓 | 完全避开高估值AI概念股 | 持仓0% |
| Apple | 避仓 | 完全避开高估值AI概念股 | 持仓0% |
| Microsoft | 避仓 | 完全避开高估值AI概念股 | 持仓0% |
| Palantir | 避仓 | 完全避开高估值AI概念股 | 持仓0% |
| Airbnb Cl A | 持有观察 | 看好非AI领域，持仓比例较高 | 持仓2.9%（Oakmark）/4.7%（Select） |
| Keurig Dr Pepper | 持有观察 | 看好非AI领域，持仓比例较高 | 持仓2.6%（Oakmark）/5.9%（Select） |
| Netflix | 持有观察 | 看好非AI领域，持仓比例较高 | 持仓2.1% |
| Union Pacific | 持有观察 | 看好非AI领域，持仓比例较高 | 持仓2.1% |
| American Intl Group | 持有观察 | 看好非AI领域，持仓比例较高 | 持仓2.1% |
| Salesforce | 持有观察 | 看好非AI领域，持仓比例较高 | 持仓2.6% |
| Adobe | 持有观察 | 持有但仓位较轻，态度谨慎 | 持仓1.3% |
| Alphabet Cl A | 持有观察 | 持有但仓位较轻，态度谨慎 | 持仓1.3%（Oakmark）/2.0%（Select） |
| Amazon.com | 持有观察 | 持有但仓位较轻，态度谨慎 | 持仓1.4% |
| Booking | 持有观察 | 持有但仓位较轻，态度谨慎 | 持仓0.6% |
| Roper Technologies | 持有观察 | 持有但仓位较轻，态度谨慎 | 持仓1.4% |
| Corebridge Financial | 持有观察 | 持有但仓位较轻，态度谨慎 | 持仓1.0% |