Oakmark 是芝加哥深度价值老店 Harris Associates（1976 年创立，管理资产约 1050 亿美元）旗下 1991 年推出的共同基金家族，Bill Nygren 执掌旗舰 Oakmark Fund、David Herro 执掌 Oakmark International Fund，坚持以大幅低于企业内在价值的价格买入、把股票当生意长期持有的逆向纪律，按季发布基金评论、市场评论与观点文章。
这篇文章说，现在美国股票挺贵的（市盈率21倍），但国际股票（比如欧洲、日本）便宜很多（市盈率13倍）。市盈率就是股价和盈利的比值，越低越划算。而且国际股票的盈利收益率比美国国债利息高出一截，多出来的部分叫“风险溢价”，相当于你多赚的钱。对普通投资者来说，这意味着可以考虑把一部分资金从美国股票转到国际股票，可能获得更高回报。这篇文章值得一看，因为它用数据说话，提醒大家别只盯着美国科技股，分散投资能让组合更稳。
Oakmark 联席首席投资官Tony Coniaris认为当前是投资者重新考虑用国际股票分散投资组合的好时机。报告指出，国际股票相对美国股票估值更具吸引力：MSCI EAFE Index的市盈率约为13倍，而S&P 500 Index约为21倍；国际股票的盈利收益率（约7.7%）远高于美国10年期国债的无风险利率（约4.5%），提供了约3.2%的股权风险溢价。核心观点是，国际股票的低估值和较高预期回报为长期投资者提供了有吸引力的入场机会，建议投资者在当前市场环境下增加国际配置。
本章节由 Oakmark 联席首席投资官（国际股票）兼投资组合经理 Tony Coniaris 执笔，核心论点是当前市场环境下，投资者应重新审视国际股票在投资组合中的分散化价值。报告背景是国际股票相对美国股票估值差距显著，为长期投资者提供了潜在入场机会。
作者明确认为，现在是投资者重新考虑用国际股票分散投资组合的好时机。其核心判断基于国际股票的低估值和相对较高的预期回报，这与当前市场普遍偏好美国股票（尤其是大型科技股）的共识形成反差。
作者通过估值对比和风险溢价分析来支撑其观点，关键数据如下：
| 指标 | 国际股票 (MSCI EAFE) | 美国股票 (S&P 500) |
|---|---|---|
| 市盈率 (P/E) | 约 13 倍 | 约 21 倍 |
| 盈利收益率 | 约 7.7% | 未直接给出 |
| 股权风险溢价 (vs 美国10年期国债) | 约 3.2% | 未直接给出 |
本章节未提及具体公司，而是聚焦于指数层面的分析：
对投资者而言，这意味着在当前美国股票估值较高（市盈率21倍）的背景下，增加对国际股票（市盈率13倍）的配置可能获得更高的预期回报。具体方向是：考虑将部分资金从美国股票转向MSCI EAFE指数所涵盖的国际发达市场，以利用其较低的估值和较高的盈利收益率带来的风险溢价。