Fundsmith 是 Terry Smith（人称「英国巴菲特」）于 2010 年创立的基金公司，纪律简单到极致——Buy Good Companies, Don't Overpay, Do Nothing：集中持有 20-30 只高 ROCE 的全球消费、医药、科技龙头，几乎零换手。其年度致股东信以毒舌与常识智慧著称，历史 AUM 峰值超 £250 亿。
这篇是明星基金经理Terry Smith的Fundsmith基金2024上半年报告。基金涨了9.3%，但没跑赢全球股市，因为热门股Nvidia（一家做AI芯片的公司）涨太多，而基金没买它。基金主要持有美国公司，如微软、Meta等，持仓很少变动，换手率仅3.7%。对普通投资者：这说明即使优秀基金也可能短期落后，但长期业绩不错（成立以来年化15.4%）。值得一看：提醒我们别追热点，长期持有优质公司才是关键。
2024上半年Fundsmith Equity Fund回报+9.3%，落后MSCI World Index的+12.7%。经理未持有Nvidia，因其业务可预测性不足；最大买入为Texas Instruments（1.91亿英镑），最大卖出为Novo Nordisk（5.46亿英镑），组合换手率仅3.7%，体现长期持有策略。
| 指标 | 2024上半年 | 成立以来（累计） | 成立以来（年化） |
|---|---|---|---|
| Fundsmith Equity Fund (T Class Acc) | +9.3% | +610.2% | +15.4% |
| MSCI World Index (£ Net) | +12.7% | +369.6% | +12.0% |
| UK Bonds (5-10 yr) | -2.2% | +23.7% | +1.6% |
| Cash (£) | +2.6% | +15.6% | +1.1% |
注：基金不参照任何基准，以上为参考对比。
报告未提供完整前十持仓列表，仅披露地理与行业分布。
地理分布（按上市地）
| 地区 | 2024年6月30日 | 2023年12月31日 |
|---|---|---|
| 美国 | 71% | 69% |
| 欧洲 | 25% | 26% |
| 英国 | 4% | 5% |
行业分布
| 行业 | 2024年6月30日 | 2023年12月31日 |
|---|---|---|
| 医疗保健 | 27% | 27% |
| 日常消费品 | 25% | 29% |
| 信息技术 | 13% | 11% |
| 通信服务 | 12% | 8% |
| 非日常消费品 | 11% | 13% |
| 工业 | 6% | 6% |
| 金融 | 4% | 4% |
| 政府债券 | 1% | 0% |
| 其他净资产 | 1% | 2% |
最大买入（2024上半年）
| 公司 | 成本（£） |
|---|---|
| Texas Instruments | 191,082,264 |
| Fortinet | 185,134,808 |
| Atlas Copco | 90,243,460 |
| Unilever | 66,324,175 |
| Mettler-Toledo International | 45,118,922 |
| 总买入 | 1,267,721,245 |
最大卖出（2024上半年）
| 公司 | 收入（£） |
|---|---|
| Novo Nordisk | 545,927,308 |
| Diageo | 307,283,219 |
| McCormick | 221,745,051 |
| Microsoft | 198,608,065 |
| LVMH | 100,918,698 |
| 总卖出 | 2,175,705,341 |
新建仓位：Texas Instruments（模拟芯片制造商）、另一只未披露名称的股票（仍在建仓中）。
| 项目 | 数值 |
|---|---|
| 持续费用（OCF，T类） | 1.04% |
| 持续费用（OCF，I类） | 0.94% |
| 持续费用（OCF，R类） | 1.54% |
| 基金总规模（T类Acc） | £4,144,454,593 |
| 基金总规模（I类Acc） | £15,256,694,194 |
| 基金总规模（全部份额） | 约£24.8bn |
| 组合换手率（2024上半年） | 3.7% |
| 自愿交易成本 | £693,032（0.003% NAV） |
| 总投资成本（T类） | 1.05% |
| 分红（T类Acc，每股） | 0.75p |
1. 业绩落后指数：2024上半年基金回报+9.3%，落后MSCI世界指数3.4个百分点，主要因回报集中于少数股票（标普500指数中5只股票贡献46%回报，Nvidia单只贡献25%）。
2. 未持有Nvidia：基金持有Apple、Meta、Microsoft三只，但未持有Nvidia，因其业务前景不够可预测。
3. 最大正贡献：Novo Nordisk（+3.4%）、Meta Platforms（+2.7%）、Microsoft（+2.0%）、Alphabet（+1.0%）、Stryker（+0.8%）。
4. 最大负贡献：L'Oréal（-0.7%）、IDEXX（-0.6%）、Nike（-0.6%）、Brown-Forman（-0.5%）、Waters（-0.5%），原因包括疫情后宠物就诊减少和中国经济问题。
5. 低换手率：组合换手率仅3.7%，自愿交易成本极低（0.003% NAV），体现长期持有策略。