Sprott 是总部多伦多的贵金属与关键材料专业资管（NYSE/TSX: SII），前身为 Eric Sprott 1981 年创立的 Sprott Securities，现任 CEO Whitney George，业务涵盖实物金银铀信托、ETF、主动策略与资源借贷，AUM 约 $650 亿。Insights 专栏由 Paul Wong、Jacob White、John Hathaway（前 Tocqueville 黄金基金经理）等发布铀、金、银、铜与关键材料的月度评论与专题白皮书——注意其研究天然带商品看多立场（公司销售对应实物信托与 ETF）。
这篇报告讲的是铂金现在价格很便宜，比黄金和钯金都低很多，但未来可能涨价。原因是：钯金（另一种贵金属，主要用于汽车尾气净化）价格太高，汽车厂可能改用更便宜的铂金；另外，氢燃料电池车（一种环保车）也需要铂金，未来需求会增加。对普通投资者来说，如果看好这些趋势，可以关注铂金投资机会，但要注意南非（主要产铂金国）的供应风险。值得一看，因为它用数据和历史对比解释了为什么铂金可能被低估了。
Sprott研究系列第一部分聚焦铂金，指出其价格持续多年疲软，截至8月24日跌至每盎司791美元，接近十年低点，而钯金则突破1000美元。核心观点是铂金被严重低估：铂金与黄金的比率仅为0.66:1.0，远低于历史常态1.0；与钯金相比，铂金历史上价格是钯金的2-4倍，当前却更低。铂金和钯金主要作为工业金属用于汽车催化转换器，全球年产量分别约175吨和200吨，远低于黄金的3000吨。南非供应全球75%的铂金和50%的钯金。报告认为，尽管近年钯金受益于汽车行业需求，但这一动态可能转向利好铂金。
本章是Sprott铂金系列研究的第一部分，作为基础性介绍，旨在为后续深入分析供需基本面奠定基础。报告聚焦铂金价格持续多年的疲软表现，将其与钯金的强势形成鲜明对比，并指出当前市场可能低估了铂金的价值。
报告的核心投资论点是：铂金当前被严重低估，其与黄金和钯金的相对价格均处于历史极端低位，且这一动态可能正在转向利好铂金。 反直觉的判断在于，尽管近年来钯金因汽车行业需求而受益更大，但报告认为这一趋势可能逆转，铂金有望迎来上涨机会。
报告通过价格比率、供需结构和行业趋势三个维度支撑观点：
1. 价格比率极端：
2. 供需基本面差异：
3. 汽车行业需求变化：
对比数据表格：
| 指标 | 铂金 (Platinum) | 钯金 (Palladium) | 黄金 (Gold) |
|---|---|---|---|
| 当前价格（2018年8月24日） | $791/盎司 | >$1,000/盎司 | 约$1,200/盎司（推算） |
| 年产量 | 约175吨 | 约200吨 | 约3,000吨 |
| 主要供应国 | 南非（75%） | 俄罗斯、南非（各约50%） | 多国分散 |
| 汽车行业需求占比 | 受柴油车拖累下降 | 75%（2017年用量839万盎司） | 不适用 |
| 历史价格关系 | 曾是钯金的2-4倍 | 低于铂金 | 铂金/黄金比率常为1.0 |
报告未提及具体上市公司，但涉及以下资产和地区：
报告对投资者的启示明确：当前铂金价格处于十年低点，相对黄金和钯金均被低估，且供需动态可能转向利好。 投资者应关注：
本章聚焦铂金在氢燃料电池汽车（FCEV）中的独特需求前景，以及铂钯价格逆转可能引发的汽车催化剂市场结构性转变。报告指出，尽管钯金因过去价格优势主导了汽油车催化剂需求，但当前钯金价格已远超铂金，可能促使制造商重新转向铂金。
作者认为铂金正站在需求转折点上：氢燃料电池汽车将带来增量需求，而钯金价格过高将推动汽油车催化剂从钯金切换回铂金。这一轮切换与上一轮不同——上一轮是“用钯金替代铂金以节约成本”，本轮则是“因钯金供应短缺而被迫转向铂金”。
1. 氢燃料电池需求：
2. 铂钯价格逆转：
3. 历史对比：
4. 供需平衡：