Patient Capital Management 是 Bill Miller 长期搭档 Samantha McLemore（CFA，2002 年起与 Miller 共事，2014 年起掌舵旗舰 Opportunity Equity 策略）于 2020 年在巴尔的摩创立的资管公司。延续 Miller 学派逆向价值传统，自称做「时间套利」——利用市场行为性错误定价，集中买入大幅折价的争议性成长股（科技、医疗、比特币相关）。官网完整保存 Bill Miller 1995-2022 年市场信档案，季度信与季度 webinar 持续输出。
这家机构用“未来能赚到的现金折算到今天”来给公司估值，不追短期热点。对AI股，它不回避也不盲从，而是等股价和公司实际价值出现明显背离时再动手。它认为好机会不是买便宜货，而是提前发现价格与基本面脱节的地方。文中提到的标的主要是AI成长股和价值股（泛指），没点名具体公司；作者看好用同一套估值规矩衡量AI股，但提醒这是基金自述，没有回测验证。
本文作者（Patient Capital）坚持用未来自由现金流现值锚定企业价值，对AI股既不回避也不盲从，等待价格与基本面背离的机会——立场【中性】。
文章指出，Patient Capital衡量企业价值的标尺不是短期市场叙事，而是未来自由现金流的现值。 助理组合经理Christina Siegel Malbon在Barron's访谈（题为《AI Stocks in a Value Fund? This Veteran Money Pro Says Absolutely》）中阐释了这一框架：要判断一家公司值多少钱，先估算其未来自由现金流，再折现到今天。作者原话说 "the value of any business is the present value of its future free cash flows"，意即："任何企业的价值都是其未来自由现金流的现值"。这套定义决定了后续所有操作——估值锚在现金流，而不是题材热度。
该机构的判断是，价值投资的要义不是持有当下便宜的标的，而是在机会明朗之前识别市场价格与基本面的背离。 作者先排除常见误解——目标不是简单地持有今天看起来便宜的资产——随即用一句话点明真正的目标： "It is to identify where market prices have diverged from business fundamentals and to do so before the opportunity becomes obvious to others"，意即："它要做的，是识别市场价格与基本面发生背离之处，并在机会对其他人变得明显之前做到这一点。" 文章接着给出三个执行前提：向前看、评估现金流的持久性、愿意在股价低于该机构对长期内在价值的估算时持有。
文章强调，价值投资不是回避成长或创新，而是把估值纪律同时施加于两者；在AI驱动的行情中，这一视角本身就是优势。 具体到人工智能主题，Christina指出，当市场预期与基本面出现分歧时，这套框架支持持有受益于AI的公司。换言之，该机构对AI股的态度不是笼统看多或看空，而是回到第二条框架——在价格与长期价值背离时评估机会。作者形容在AI驱动的市场中，这种视角已成为一项资产。需要注意：这是基金管理人对自身策略的自我评价，本文又是该机构官网发布的Barron's访谈宣传稿，没有附带业绩回测或第三方验证，读者应把这套描述当作方法框架而非业绩证据。
可操作含义：在AI主导的市场中，价值投资者不必机械回避AI股票，而应等待预期与长期自由现金流价值背离的时点，用与价值股相同的估值纪律评估成长股，并接受建仓后可能经历的"不便宜"等待期。 机构视角偏差提示：本文以Barron's访谈为依托，但本质是Patient Capital官网的营销性内容，Christina对其方法的陈述没有提供回测数据或独立验证，属于持仓方视角。
| 标的 | 方向 | 作者态度一句话 | 关键数据 |
|---|---|---|---|
| AI成长股（泛指） | 未明示 | 不笼统看多/看空，需等待价格与长期自由现金流价值背离的时点，以估值纪律评估 | 未提供回测或独立验证 |
| 价值股（泛指） | 未明示 | 不追求当下便宜，而是识别价格与基本面背离且低于长期内在价值估算的机会 | 估值锚为未来自由现金流现值 |