Oakmark 是芝加哥深度价值老店 Harris Associates（1976 年创立，管理资产约 1050 亿美元）旗下 1991 年推出的共同基金家族，Bill Nygren 执掌旗舰 Oakmark Fund、David Herro 执掌 Oakmark International Fund，坚持以大幅低于企业内在价值的价格买入、把股票当生意长期持有的逆向纪律，按季发布基金评论、市场评论与观点文章。
这篇报告讲的是2018年底全球股市大跌时，专业投资者如何应对。作者认为，市场被短期交易者主导，导致好公司的股价跌得比实际价值低很多，比如欧洲银行股跌到账面价值的75%以下，市盈率只有6-7倍。对普通人来说，这意味着：别被恐慌吓跑，反而可以趁低价买入优质公司。报告用历史数据说明，这种估值水平上次出现是2008年金融危机后，之后反弹巨大。值得一看，因为它教你如何利用市场情绪赚钱，而不是被情绪牵着走。
Oakmark 2018年第四季度报告指出，尽管所投公司基本面表现稳健，但受贸易摩擦、欧盟政治及英国脱欧等负面消息影响，全球股价大幅下跌，国际组合估值折价从年初的25-30%扩大至约50%。报告强调，交易者主导的短期波动压倒了投资者对基本面的判断，例如BNP Paribas和Credit Suisse股价跌至账面价值75%以下、预期市盈率仅6-7倍，尽管两者资本状况和盈利均改善。欧洲汽车股也因贸易噪音和中国问题遭重创。Oakmark认为，地缘政治事件对长期现金流影响有限，当前估值已接近2008年水平，为价值投资者提供了买入优质现金流的机会，并重申将坚持基本面分析以创造长期价值。
本章聚焦2018年第四季度国际股市加速下跌的背景下，交易者行为如何压倒基本面投资者。报告指出，尽管所投公司基本面表现稳健，但受贸易摩擦、欧盟政治及英国脱欧等负面消息冲击，股价大幅下跌，估值折价从年初的25-30%扩大至约50%。
作者的核心论点是：当前市场由交易者主导，短期价格波动压倒了长期基本面价值。反直觉的判断是：尽管宏观政治事件引发恐慌性抛售，但这些事件对公司的长期现金流影响甚微，反而为价值投资者创造了罕见的买入机会。作者认为，当前估值已接近2008年水平，是逆向布局优质现金流的良机。
| 指标 | 2018年初 | 2018年底 |
|---|---|---|
| 国际组合估值折价 | 25-30% | 约50% |
| BNP Paribas股价/账面价值 | 未提及 | <75% |
| Credit Suisse股价/账面价值 | 未提及 | <75% |
| 两者预期市盈率 | 未提及 | 6-7倍 |