Oakmark 是芝加哥深度价值老店 Harris Associates（1976 年创立，管理资产约 1050 亿美元）旗下 1991 年推出的共同基金家族，Bill Nygren 执掌旗舰 Oakmark Fund、David Herro 执掌 Oakmark International Fund，坚持以大幅低于企业内在价值的价格买入、把股票当生意长期持有的逆向纪律，按季发布基金评论、市场评论与观点文章。
这篇报告讲的是Oakmark国际基金在2024年第四季度的表现。基金亏了8.48%，比全球市场跌得还多，但基金经理一点也不慌。他觉得手里买的公司质量高、价格便宜，长期能赚钱。比如拖后腿最厉害的拜耳（一家德国化工制药公司），因为官司和未来盈利预期变差股价大跌，但基金经理认为新CEO的重组计划能扭转局面，反而趁便宜加仓。他还新买了韩国最大银行KB Financial Group，理由是这家银行资本金足、存款成本低、舍得回购股票和分红。对普通投资者来说：短期亏钱很正常，关键是看公司本身有没有价值；基金经理在别人悲观时买入，这种逆向思路值得参考。
Oakmark基金2024年第四季度报告显示，基金回报率为-8.48%，落后于MSCI World ex USA Index的-7.43%，但自成立以来累计回报8.19%，优于指数的5.92%。核心观点：空客（Airbus）是最大贡献者，因第三季度订单全线增长，商用飞机和直升机部门同比大幅提升，Space部门订单增长近30%，库存同比增加11%；拜耳（Bayer）是最大拖累，受PCB诉讼进展及2025年初步指引疲软影响，股价下跌。重要结论：投资组合中欧洲（除英国）占比71.5%，英国15.1%，亚洲（除日本）5.7%，新兴市场5.7%。新买入韩国最大银行KB Financial Group，因
本章是Oakmark基金2024年第四季度报告的开篇概述，主要总结基金季度表现、主要贡献者与拖累者、新买入标的及投资组合区域分布。市场背景方面，基金在季度内跑输基准，但自成立以来累计表现仍优于指数。
作者认为，尽管短期业绩承压（季度回报-8.48%），但基金持有的企业质量高且估值极低，中长期前景依然乐观。反直觉判断：最大拖累者拜耳（Bayer）的股价下跌主要源于PCB诉讼进展和2025年指引疲软，但作者认为这些因素对价值影响有限，新CEO的重组计划有望释放潜力。
| 公司/资产 | 角色 | 关键数据 | 看多/看空 |
|---|---|---|---|
| 空客（Airbus） | 最大贡献者 | 订单全线增长，库存同比+11%，11月交付超预期 | 看多，产能增长是关键 |
| 拜耳（Bayer） | 最大拖累者 | PCB诉讼风险上升，2025年指引利润下降，农业业务承压 | 看多，新CEO重组有望改善 |
| KB Financial Group | 新买入 | 韩国最大银行，资本实力强，低成本存款，高股东回报 | 看多，估值吸引 |
| Kering | 增持 | 受中国需求疲软影响，但Gucci产品改进，2-3年内利润率有望显著提升 | 看多，利用股价弱势增持 |
| Fresenius Medical Care | 贡献者 | 未提供具体数据 | 看多 |
| Accor | 贡献者 | 未提供具体数据 | 看多 |
| Glencore | 拖累者 | 未提供具体数据 | 看空 |
| Hilton Worldwide | 提及 | 未提供具体数据 | 中性 |
| Pulte | 提及 | 未提供具体数据 | 中性 |