截至2026年6月30日，Kopernik Global All-Cap Fund（Class I）Q2 2026回报4.14%，但YTD为-0.98%，1年-9.43%，显著跑输MSCI ACWI（Q2 10.17%，YTD 5.16%）。分地区看，日本（-21.61%）与新兴市场（-7.02%）拖累最大，美国正贡献（+6.22%）。分行业看，Materials（-10.82%）和Energy（-14.95%）表现疲弱，Health Care（+14.41%）与Industrials（+6.45%）相对强劲。期权持仓Q2贡献-1.12%，进一步拖累业绩。基金重仓新兴市场（约38%）和材料（约
本月（Q2 2026）Class I 回报 4.14%，基准 MSCI ACWI（Net）10.17%，跑输 6.03 个百分点；年内 Class I -0.98%，基准 +5.16%，跑输 6.14 个百分点。
| 口径 | Q2 2026 | 年初至今 | 1年 | 5年（年化） | 10年（年化） | 成立以来（年化） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Kopernik Global All-Cap（Class I） | 4.14% | -0.98% | -9.43% | -6.60% | 0.26% | 21.88% |
| Class A（NAV） | 4.05% | -1.03% | -9.43% | -6.67% | 0.13% | 21.64% |
| Class A（含最高 5.75% 销售费） | -1.91% | -6.74% | -14.61% | -12.02% | -5.61% | 14.66% |
| MSCI ACWI（Net） | 10.17% | 5.16% | -0.80% | 14.93% | 11.25% | 23.67% |
| 超额（Class I − 基准，百分点） | -6.03 | -6.14 | -8.63 | -21.53 | -10.99 | -1.79 |
基金（Class A / Class I）成立于 2013 年 11 月 1 日。成立以来年化 21.88% 与基准 23.67% 尚属接近，但近 1 年（-9.43% vs -0.80%）、近 5 年（-6.60% vs +14.93%）、近 10 年（+0.26% vs +11.25%）全面大幅落后，说明劣势集中在近十年。
YTD 最大的拖累是 Materials（-3.21pct）与新兴市场（-2.66pct），唯一净正贡献的地区是美国（+0.50pct）；Q2 单季 Energy（+1.90pct）、Industrials（+1.34pct）、美国（+1.13pct）转正，但 Materials（-1.22pct）仍是单季最大拖累。
分地区（YTD / Q2）：
| 地区 | YTD平均权重 | YTD贡献 | YTD组合总回报 | Q2平均权重 | Q2贡献 | Q2组合总回报 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Canada | 11.99% | -0.74% | -5.29% | 12.41% | -0.17% | -3.34% |
| Emerging Markets | 38.05% | -2.66% | -7.02% | 38.49% | +0.21% | -0.17% |
| Europe | 11.83% | -0.79% | -7.00% | 12.04% | +0.71% | +5.00% |
| Japan | 4.12% | -0.85% | -21.61% | 4.06% | -0.13% | -4.55% |
| Pacific ex Japan | 8.60% | -0.43% | -4.30% | 8.37% | +0.37% | +5.96% |
| US | 9.59% | +0.50% | +6.22% | 8.98% | +1.13% | +16.10% |
分行业（YTD / Q2）：
| 行业 | YTD平均权重 | YTD贡献 | YTD组合总回报 | Q2平均权重 | Q2贡献 | Q2组合总回报 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Communication Services | 7.09% | -0.58% | -8.92% | 7.11% | -0.43% | -7.60% |
| Consumer Discretionary | 2.48% | -0.20% | -7.67% | 2.45% | -0.40% | -15.40% |
| Consumer Staples | 7.58% | -0.32% | -4.64% | 7.59% | +0.17% | +2.31% |
| Energy | 10.30% | -1.48% | -14.95% | 11.36% | +1.90% | +13.62% |
| Financials | 6.57% | +0.41% | +7.63% | 6.72% | +0.69% | +10.77% |
| Health Care | 3.47% | +0.54% | +14.41% | 3.58% | +0.49% | +12.80% |
| Industrials | 12.40% | +0.52% | +6.45% | 11.77% | +1.34% | +15.82% |
| Information Technology | 0.54% | -0.09% | -17.32% | 0.39% | -0.09% | -19.37% |
| Materials | 28.36% | -3.21% | -10.82% | 28.25% | -1.22% | -6.69% |
| Real Estate | 1.63% | +0.02% | +0.99% | 1.27% | -0.02% | -3.54% |
| Utilities | 3.76% | -0.58% | -15.54% | 3.85% | -0.29% | -9.98% |
Q2 与 YTD 的反差说明真正拖累集中在 Q1：例如日本 YTD 总回报 -21.61% 而 Q2 仅 -4.55%，Energy YTD -14.95% 而 Q2 +13.62%，美国 YTD +6.22% 而 Q2 +16.10%——Q2 多数板块已反弹，但年内累计仍深陷亏损。
Q2 平均权重相对上半年均值的偏移：美国（9.59%→8.98%）、Industrials（12.40%→11.77%）、Real Estate（1.63%→1.27%）、Pacific ex Japan（8.60%→8.37%）明显下降；Energy（10.30%→11.36%）、Emerging Markets（38.05%→38.49%）、Canada（11.99%→12.41%）、Europe（11.83%→12.04%）上升。
需要说明：这是平均权重的时段对比，含价格变动影响，不能直接等同于主动买卖。报告未披露主动增减仓明细。组合仍是极端的重仓结构：新兴市场约 38%、Materials 约 28%，两者是年内业绩的最大胜负手。
期权仓位在增加：YTD 平均权重 0.47%，Q2 升至 0.60%；YTD 期权贡献 -2.07%，Q2 贡献 -1.12%——期权持仓持续负贡献，且 Q2 拖累幅度扩大。