这篇访谈聊的是游戏行业怎么赚钱。投资老手Mitch Lasky说，现在游戏早就不靠卖光盘了，而是免费下载、靠卖虚拟道具赚钱，关键看玩家愿不愿意留下来花钱。他看好那些能让人玩很久的“永恒游戏”，比如《英雄联盟》（年收入超10亿美元）和Steam（从游戏更新器变成最大PC游戏平台）。他也提醒，Meta的VR头盔Oculus投入100多亿美元，销量才1400多万台，基本算失败。
Benchmark合伙人Mitch Lasky在《Invest Like the Best》节目中深入剖析游戏产业投资逻辑。核心观点：现代游戏商业模式已从一次性销售转向基于活跃用户长期运营的"服务型游戏"模式，关键指标是用户留存与付费转化。他回顾了Activision、EA、Riot等公司的成功经验，指出从实体光盘转向数字下载彻底改变了变现方式（如《英雄联盟》的免费+内购模式）。重要结论：Apple隐私政策变化对游戏收入产生显著影响；专业游戏引擎（如Unity/Unreal）的普及降低了开发门槛；Twitch和Discord等平台重塑了游戏社区生态。他认为，伟大的游戏投资需要理解"乐趣"的本质
Mitch Lasky（Benchmark合伙人，30年游戏行业从业者）与Patrick O'Shaughnessy深度探讨游戏产业投资逻辑。核心主线：游戏商业模式已从"一次性光盘销售"彻底转向"服务型游戏"（free-to-play + 虚拟物品内购），关键指标是用户留存与付费转化。Lasky认为，游戏投资中最被忽视的维度是"玩家在游戏中最高频执行的动作是否令人愉悦"——这是判断游戏能否成功的核心美学判断，而非纯量化指标。
Lasky认为，历史原因在于游戏曾被视作"昙花一现的娱乐生意"。
关键数据：Lasky指出，当前是"游戏公司从风投融资的最好时期"。
Lasky认为，现代游戏本质上是"客户获取成本 vs 客户终身价值"的生意，但变现模式比订阅制更多样化。
| 旧模式（光盘时代） | 新模式（免费+内购） |
|---|---|
| 所有用户支付相同$60 | 免费下载，按使用深度弹性付费 |
| 重度玩家（1000小时）与轻度玩家（10小时）支付相同 | 重度玩家（"鲸鱼"）支付数千美元，轻度玩家可能分文不付 |
| 边际成本高（压盘、包装、物流） | 边际成本趋近于零 |
历史里程碑：
Lasky提出"平台型出版商"概念：传统出版商控制分销端（压盘→铺货→广告），而现代平台（Steam、Epic Game Store、腾讯）通过聚合需求改变权力结构。
Lasky强调，游戏上线后6-12个月是"变现实验期"，团队需要摸索哪些内购钩子有效。
Lasky认为，移动端（占全球游戏收入50-55%）加速了free-to-play普及，但也催生了危险的获客模式。
Lasky指出，Apple的IDFA限制对依赖Facebook广告的移动游戏公司造成"灾难性"影响。
Lasky是"早期VR唱衰者"，认为Meta投入$100亿+的Oculus项目"基本是失败的"。
Lasky认为，YouTube和Twitch是"游戏行业最重要的非游戏驱动力"。
健康社区的标志：
1. 用户对游戏的"所有权感"（如用户生成内容——Minecraft、Roblox）
2. 对新成员的开放性（避免"先来者拉梯子"的排外现象）
3. 社区驱动的有机增长，而非付费获客
Lasky对Web3游戏持"谨慎乐观"态度，类比当年对VR的怀疑。
Lasky引用Blake Robbins的框架：传统游戏是"开发者-用户"二元关系；引入Web3后，增加"投机者"作为第三体，系统变得不稳定。
Lasky认为，Web3游戏需要找到超越"价格上涨→拉新"的玩家动机：
Lasky透露他有一套评估"永恒游戏"的框架，但未完全公开。他分享的部分：
1. 持久且可重玩的玩法模式——如国际象棋（14世纪）、扑克（150年）、FPS/MMO（源自1990年代初的DikuMUD）
2. 活跃的社区——用户生成内容（游戏内如Roblox，游戏外如Twitch/YouTube）
3. 对新成员的开放性
4. （未公开）
5. （未公开）
关键洞察：游戏行业的消费模式扭曲了我们对游戏寿命的理解——"好玩的设计模式极其持久，剥离公司和IP，玩法本身变化很小。"
Lasky认为"元宇宙"概念更多是"男孩的幻想"，与现实有巨大差距。
| 标的 | 嘉宾态度 | 关键数据 |
|---|---|---|
| Riot Games（《英雄联盟》） | 看好（早期投资者） | 年收入超$10亿，持续十年；早期Twitch上50%直播内容 |
| Valve（Steam） | 看好 | Steam曾占行业收入双位数百分比；从《半条命》更新器演变为最大PC分销平台 |
| Epic Games（《堡垒之夜》） | 中性偏正面 | 提及Tim Sweeney对互操作性的质疑 |
| That Game Company（《Sky》） | 看好（投资组合公司） | 在中国曾排名收入第四，年收入数亿美元，九位数EBITDA |
| Discord | 看好（早期投资者） | 从游戏语音工具转型为社区平台 |
| Snap | 看好（Benchmark投资） | 滤镜AR体验优秀 |
| Niantic（《宝可梦GO》） | 中性偏正面 | 2016年夏季现象级成功，但后续产品未能复制 |
| CCP Games（EVE Online） | 看好（作为研究案例） | 自由经济+分层安全区设计 |
| Meta（Oculus） | 风险提示 | 投入$100亿+，销量仅1400-1500万台 |
| Microsoft（Xbox Game Pass） | 看好 | 称赞Phil Spencer将Xbox"虚拟化"为平台而非硬件 |
| 腾讯 | 看好（作为案例） | 全球最大游戏发行商（按收入），通过QQ/微信10亿用户聚合 |
| Nexon（《Cart Rider》） | 看好（历史里程碑） | 首个完整免费+内购模式的成功案例 |
1. "关注玩家最高频执行的动作是否令人愉悦"（Lasky）——这是判断游戏能否成功的核心美学判断，而非纯量化指标。多数失败产品的问题在于"高频动作与愉悦感不匹配"。
2. "从$60统一价格到弹性定价，是现代游戏商业模式的根本转变"（Lasky）——光盘时代重度玩家与轻度玩家支付相同，而免费+内购模式让重度玩家（"鲸鱼"）支付数千美元，轻度玩家分文不付。
3. "Web3游戏面临'三体问题'：开发者、用户、投机者三者关系天然不稳定"（Lasky引用Blake Robbins）——当前多数项目优先服务投机者而非玩家，需要设计让投机者"更像玩家"的机制（如EVE Online的公会领袖角色）。
4. "Apple隐私政策变化导致移动游戏安装量下降10-35%，将倒逼行业寻找非付费获客方式"（Lasky）——长期利好，但短期对依赖Facebook广告的公司是"灾难性"的。
5. "VR投资热潮与三本小说出版时间重合，本质上是'男孩的幻想'"（Lasky）——Meta投入$100亿+的Oculus项目"基本失败"，销量仅1400-1500万台，120款应用收入超百万美元"是失败而非成功"。
6. "好玩的设计模式极其持久——国际象棋14世纪、扑克150年、FPS/MMO源自1990年代初的DikuMUD"（Lasky）——剥离公司和IP，核心玩法变化极小，这是"永恒游戏"的基础。
7. "平台型出版商的核心路径：用一款爆款内容种子用户聚合"（Lasky）——Steam源自《半条命》、腾讯通过QQ/微信10亿用户叠加游戏层、Disney+用Star Wars/Marvel拉新——"内容驱动聚合"是自然范式。
8. "游戏上线后6-12个月是变现实验期，最成功的策略是'设计优先，量化辅助'"（Lasky）——《英雄联盟》早期意外发现经验值加倍药水成为最受欢迎付费项目，因为它不破坏公平性。