Padel: Causing a Racket - [Business Breakdowns, EP.127]

Padel: Causing a Racket - 解读

本期速览

嘉宾 Alan Flatt（EEP Capital CEO 兼总裁）从投资视角拆解新兴运动 Padel 的商业前景。核心判断：Padel 正处于美国市场爆发前夜，俱乐部投资是目前最佳切入点，单俱乐部 35% 利润率与 2-3 年回本周期构成极具吸引力的投资画像，但供给瓶颈是当前最大制约。

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一、Padel 的独特定位：低门槛+高社交+强成瘾性

Alan Flatt 认为，Padel 的核心竞争力在于「易上手、难精通」带来的社交属性和成瘾性。

• 历史脉络：1969 年诞生于墨西哥阿卡普尔科，因场地不足用混凝土墙替代网球场地；随后在阿根廷、西班牙（马贝拉度假区）扎根；瑞典人通过西班牙度假接触后将其带回北欧。新冠疫情成为关键转折点——人们寻找户外社交活动，Padel 在西班牙和瑞典爆发式增长。
• 机制拆解：采用下手发球（比网球上手发球简单），球压更低、弹跳更小，玻璃墙允许球反弹，增加回合数和戏剧性。双打制（2v2）天然适合社交，初学者可与高手同场而不至于完全无法参与。
• 与 Pickleball 对比：

维度	Padel	Pickleball
运动强度	更高，需更多跑动	较低
场地	玻璃墙封闭场地，球可反弹	开放场地，无墙
计分规则	与网球相同	独特计分
社交属性	强（双打+玻璃墙制造回合）	强
核心吸引力	利用玻璃墙的战术深度	易上手、低成本

• 独到判断：Padel 的「成瘾性」来自玻璃墙创造的无限战术可能——「你可以利用玻璃打出各种角度，无论是攻击角落还是防守反弹，这种兴奋感我在 Pickleball 中没看到过」（Alan Flatt，意即 Padel 利用玻璃墙的战术深度创造了独特的兴奋感）。

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二、俱乐部投资：35% 利润率与 2-3 年回本周期

Alan Flatt 认为，Padel 俱乐部是目前最清晰的投资标的，单位经济模型优于多数体育/休闲资产。

• 投资逻辑：EEP Capital 主要投资 Padel 俱乐部（如纽约的 Padel House），而非装备/服装领域——后者市场碎片化且已有大品牌进入。核心论据：供给远小于需求，俱乐部开业后定价能力极强。
• 选址标准：
• 优先寻找已有南美/瑞典/西班牙裔社群的城市（如迈阿密、纽约）
• 目标人群：25-50 岁、有可支配收入的城市居民
• 理想场地：层高 ≥24 英尺的仓库/工业空间（室内），或气候适宜地区的户外用地
• 成本结构：

类型	建造成本	理想球场数
室外俱乐部	~100 万美元	6-10 个
室内俱乐部	~300 万美元	6-10 个
高端综合中心	600-800 万美元	含餐饮/其他设施

• 收入模型：混合模式——公开预订（按小时计费）+ 会员制（月费享受折扣和优先预订）。纽约典型定价：120 美元/小时/4 人（即 30 美元/人/小时）。
• 利润率与回本：
• 稳态利润率：~35%
• 回本周期：2-3 年
• 收入结构：主要来自场地租赁（不同于网球俱乐部依赖课程收入），课程仅占小部分（用于新手入门）
• 与同类资产对比：最接近健身房模型（如 Equinox/Planet Fitness），但 Padel 俱乐部收入更依赖场地使用频率而非订阅费。不同之处：网球俱乐部一个球场可改建 2-3 个 Padel 球场，单位面积产出更高。

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三、供给瓶颈：最大制约与护城河

Alan Flatt 指出，美国 Padel 面临的核心矛盾是「需求爆发 vs 供给不足」，但这反而为早期投资者创造了窗口期。

• 现状：美国仅约 300 个球场，预计明年翻倍；欧洲约 37,000 个球场，年增速 22%。西班牙 Padel 玩家已超过网球玩家。
• 瓶颈原因：
• 建造成本高于 Pickleball（后者可低成本改造公共网球场）
• 工业仓库空置率极低，房东对 Padel 认知不足
• 土地用途限制（尤其加州）和层高要求（≥24 英尺）
• 国际对比：

国家	建设难度	市场特征
瑞典	低	快速扩张但竞争加剧
德国	高	增长慢但单球场盈利强
美国	中高	类似德国模式，供给受限但需求旺盛

• 推演：供给瓶颈在 1-2 年内将持续，这保护了早期俱乐部的高定价和利润率。但 5 年后可能出现价格压力——「我们考虑的是曲线：非常早期的起点，上升，然后平台期，可能略有下降」（Alan Flatt）。证伪信号：若大量资本涌入导致供给过剩，单俱乐部利润率将压缩至 20% 以下。

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四、职业联赛：媒体机会与品牌建设

Alan Flatt 认为，Padel 的媒体潜力被低估——玻璃墙和超强运动能力使其成为「天生适合屏幕」的观赏性运动。

• 联赛现状：美国职业 Padel 联赛（Pro Padel League）2023 年启动，首赛季 7 支球队（洛杉矶、圣地亚哥、迈阿密、多伦多、阿肯色、坎昆、拉斯维加斯），下赛季扩至 10 支（新增纽约、休斯顿、奥兰多，Daddy Yankee 购买奥兰多队）。
• 比赛形式：每队需至少 4 名球员（2 男 2 女），先进行男双和女双，若 1-1 则进行混双决胜。
• 收入支柱：媒体版权、赞助、现场观众。首赛季在 CBS Sports 和 YouTube 播出。
• 品牌策略：洛杉矶队命名「Beat」（而非传统动物名），致敬洛杉矶音乐产业，瞄准年轻/街头文化受众。
• 风险提示：联赛仍处于「从 0 到 1」阶段，现场观众培养需要时间——「在西班牙或阿根廷，看台会坐满；在美国，我们还需要建立球迷基础」（Alan Flatt）。读者应注意这是持仓方视角，联赛商业化尚未验证。

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五、奥运前景与风险

Alan Flatt 判断，Padel 进入奥运会至少要到 2032 年，但这不是当前增长的必要条件。

• 奥运进展：国际 Padel 联合会已在各国建立组织（美国为 USPA）。2028 年洛杉矶奥运会已无可能，2032 年布里斯班是现实目标。目前满足 5 项标准中的 4 项，缺的是「75 个国家/4 大洲（男子）和 40 个国家/3 大洲（女子）」的普及度。
• 主要风险：

1. 供给不足导致增长放缓：球场建设速度跟不上需求

2. 长期价格压力：5 年后可能因竞争加剧导致降价

3. 执行风险：运营商能否有效管理俱乐部（典型创业风险）

4. 与 Pickleball 的竞争：后者在美国已占据公共球场生态位

• 与 Squash 的关键差异：Padel 是社交运动（玻璃墙让观众可见、双打制），而 Squash 是「走进昏暗走廊、独自在封闭房间一对一」——社交属性缺失是 Squash 未能大众化的核心原因。

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提及的标的

标的	嘉宾态度	关键数据
Padel House（纽约布鲁克林）	看好（已投资）	4 个室内球场+3 个室外临时球场；混合定价模型
Los Angeles Beat（职业联赛球队）	看好（已投资）	首赛季 7 队之一；蓝黄配色；瞄准年轻文化
Taktika（圣地亚哥）	中性（提及成功案例）	运营 2 年，正在快速扩张
世界 Padel 巡回赛（Premier Padel Tour）	看好（媒体机会）	墨西哥站观众满座；YouTube 直播互动性强
美国职业 Padel 联赛（Pro Padel League）	看好（已投资球队）	首赛季 CBS Sports 播出；下赛季扩至 10 队

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值得记住的判断

1. Padel 的成瘾性来自玻璃墙创造的无限战术可能（Alan Flatt）——「你可以利用玻璃打出各种角度，无论是攻击角落还是防守反弹，这种兴奋感我在 Pickleball 中没看到过」。支撑：玻璃墙让回合数增加、戏剧性提升，初学者也能体验「不可思议的救球」。

2. 俱乐部投资 2-3 年回本、35% 利润率，是当前最佳切入点（Alan Flatt）——供给远小于需求，定价能力强。证伪条件：若大量资本涌入导致供给过剩，利润率将压缩至 20% 以下。

3. Padel 与 Squash 的关键差异在于社交属性（Alan Flatt）——「Squash 是走进昏暗走廊、独自在封闭房间一对一；Padel 是玻璃墙开放场地、双打制、观众可见」。这解释了为何 Squash 未能大众化而 Padel 正在爆发。

4. 美国供给瓶颈是短期制约也是长期护城河（Alan Flatt）——类似德国模式（建设难但单球场盈利强），而非瑞典模式（建设易但竞争激烈）。当前仅 300 个球场，需求远超供给。

5. Padel 不需要成为下一个 Pickleball 才能成功（Alan Flatt）——「我们不是完全依赖大众化；只要创造足够玩家群体，让玩家有对手可打、有朋友可带，就能在拥挤的休闲市场中占据一席之地」。

6. Padel 是「天生适合屏幕」的观赏性运动（Alan Flatt）——玻璃墙让画面清晰，球员跑向玻璃墙、扣杀出界、跑出场外救球等动作「看起来非人类」。首赛季 CBS Sports 播出，YouTube 互动性强。

7. 奥运资格不是当前增长的必要条件（Alan Flatt）——2032 年布里斯班是现实目标，目前缺的是「75 个国家/4 大洲」的普及度。但奥运背书可加速解决房东认知问题。

8. 投资新行业需建立 10 项操作标准（Alan Flatt）——「不需要每项都满足，但需要足够多项被勾选」。同时保持灵活：从瑞典/西班牙模型出发，根据美国市场现实不断调整。